移动版

深康佳A调研报告:扬长避短,继续加大向“三、四级”市场渗透力度

发布时间:2009-12-28    研究机构:东北证券

09 年上半年,公司彩电业务遭遇“巧妇难为无米之炊”的尴尬局面,直到今年第三季度才出现了一定程度的缓和。全年来看,预计LCD 销量规模在400 万台左右,同比增幅超过100%;2009年全年CRT 销量规模预计可以达到300 万台左右。

目前,CRT 在公司内销和出口中仍有较大比重,未来在LCD 逐步替代CRT 的市场大趋势下,公司面临着市场份额下降的风险。

公司液晶模组项目预计可以在 2010 年下半年投产,产能预计可达720 万台左右,达产后,公司模组自供能力可达100%,利于公司毛利水平的提升。

09 年,公司手机出口量约300 万台左右,总销量约600 万台左右,基于2008 年较低的基数,2009 年公司手机业务收入将会出现较为明显的增长。2010 年出口环境的好转,将使国产品牌手机出口规模再上一个台阶,预计公司出口规模会达到500 万台左右,内外销售规模上升至800 万台的新高度。

09 年,公司冰箱业务在分享行业快速增长的过程中,也同时丢失了较多市场份额,预计全年销量在90 至100 万台,与去年的高增长相比略有逊色。未来两年,由于公司冰箱产品竞争力偏弱,其增速将明显低于行业增速。

投资建议:09 年/10 年/11 年,公司销售收入增速依次分别为1.66%、12.86%、16.94%,销售毛利率依次分别为18.83%、18.63%、18.81%,给予公司09 年/10 年/11 年EPS 分别为0.16 元、0.22元和0.31 元;当前价位对应09 年/10 年/11 年动态PE 分别为46.1 倍、33.3 倍和23.9 倍,估值水平偏高,给予“中性”投资评级。

申请时请注明股票名称