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家用电器行业:建议继续关注业绩增长超预期的厨电公司

发布时间:2016-02-22    研究机构:申万宏源

本期投资提示:

本周家电板块表现强于市场总体。本周申万家电行业指数上涨5.1%,沪深300指数上涨3.6%,家电板块走势强于市场平均。重点公司中,深康佳A(000016)(25.5%)、奥马电器(21.4%)、东方电热(11.6%)领涨,天银机电(-3.1%)、老板电器(-2.7%)领跌。

奥维云网周度数据:由于春节假期等因素影响家电终端需求疲软。由于春节消费习惯的逐渐改变,出游等休闲方式成为家庭假期首选,在春节期间购买家电逐步减少,本周家电销量下滑严重,另一方面由于春节假期因素影响,白电中空调下滑幅度达60%,冰箱、洗衣机也呈现不同程度下滑。具体分品类看,冰箱零售量16万台,同比下降15.8%,零售额4.8亿元,同比下滑27%;洗衣机零售量18.3万台,同比下滑22.9%,零售额3.8亿元,同比下滑31%;空调零售量3.8万台,同比下滑59.9%,零售额1.5亿元,同比下滑60%。

冰箱均价2993元,同比下滑13.4%;洗衣机均价同比下滑10.5%至2084元,空调均价同比下滑0.4%至4026元。

本周黑电线上线下均呈现大幅下滑趋势。线下市场销量12.3万台,同比下滑78%;销额3.87亿元,同比下滑80%。线上市场销量13.5万台,同比下滑37%,销额3.45亿元,同比下滑41%。

建议关注业绩增长超预期的公司。从家电行业基本面看,“不限购”城市的首套房房贷比例下调将刺激二三线城市地产需求,家电行业将受益于地产回暖,地产利好政策有望提振家电需求预期,整个板块配置价值凸显;从公司层面看,关注业绩优良的公司。本周稳健组合推荐美的集团(000333),空调行业去库存预计在二季度结束,公司业绩将保持相对稳定的增长,公司高股息率和低P/E值提供良好配置价值;推荐老板电器(002508),厨电行业与地产景气度密切关联,随着地产回暖效应向厨电行业传导,厨电行业景气度将上升明显,随着公司渠道进一步下沉到三四线城市,业绩将继续保持高速增长,市场占有率将进一步提高,同时公司线上渠道高增长也将提升公司毛利率水平。本周弹性组合,推荐苏泊尔(002032),受益于厨房小家电需求提升,2015年归属于上市公司股东净利润达8.89亿元,同比增长28.87%,增长超预期,预计一季度将继续保持相对稳定增长;东方电热(300217)是新能源汽车市场中唯一的空调控制系统模块生产厂家,并且工业多晶硅电加热业务竞争优势显著,同时沿着产业链进行外延并购的预期强烈;三花股份(002050)微通道换热器业务并表大幅提升公司业绩,微通道换热器全球市场潜力巨大,公司技术实力雄厚,产品溢价程度高。

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